我们投资应该需要保留多少现金?

栏目:财经 关注度:5 时间:2017-11-22 10:06:21

寻找投资和现金储备之间的正确平衡

 

新投资者往往想知道他们应该保留多少现金,特别是在低利率或零利率的世界。事实上,这个问题本身经常被问到,这表明了我们所处的独特的利率环境; 由于美联储试图在2008 - 2009年期间把国家从另一场大萧条的深渊中拯救出去,当时房地产,股票和债券市场被掠夺,华尔街大部分地区崩溃,银行开始出现利率环境失败。

在采取前所未有的财政刺激措施之前,开通利率的方法是,不久之前,您可以  开设一个经纪账户,选择一个  货币市场账户或类似的替代方案,耐心等待您寻找有吸引力的投资收取4%,5%或6%的钱; 股息和利息  仅仅是为了保持   现有的流动性。

这个问题背后的看似逻辑涉及危险的思维方式。它通常是这样的:“如果我的投资组合中有[x%]是现金,而现金什么都不赚,为什么不把它全部投入蓝筹股,  指数基金或其他证券,所以我至少得到  有些东西,哪怕只有几个百分点呢?“ 这听起来似乎是合理的,但这是一个业余的错误; 一个你很难看到在富人或专业知识更好的复制。

最好的投资者知道你的投资组合中的现金有多重作用

历史上最好的投资者以保留大量现金而闻名,通常是因为他们通过第一手的经验意识到有时会有多么可怕的事情; 往往没有警告。沃伦·巴菲特目前正坐在600亿美元之上。

查理·芒格会花费数年建立巨大的现金储备,直到他觉得自己发现了一些低风险,高智能的东西。Tweedy Browne全球价值基金经理Tweedy Browne拥有18%的现金。他们一点也不奇怪。实际上,当全国最大,最老的信托公司对美国的1,821,745户家庭进行研究,投资组合价值达到300万美元以上时,他们发现了令人震惊的事情。正如我在解析数据时所  解释的:

  1. 100%中有8个持有50%以上的现金
  2. 100%中有14%持有25-50%的现金
  3. 100%中有40%持有10-24%的现金
  4. 100%中有38%持有现金不足10%的投资组合

我一直都在看这个 我认识一位在七位数字中积累个人财富的老年公民。这个人几乎全部投资于房地产,几乎没有债务,没有使用信用卡,一切都是现金,在任何时候都保持在当地银行绝对至少15万美元。每当经济衰退时,他们都会买更多的房子,升级,然后租给租户,创造另一个收入来源。

(投资组合中提倡现金储备的危险主要集中在股票方面,缺乏经验的投资者往往不了解以下两者之间的区别:1.再平衡/公式策略,如John Bogle和Ben Graham所倡导的那样,2.基于估值的策略,像彼得·林奇,本·格雷厄姆,沃伦·巴菲特和查理·芒格所倡导的那样。

市场时机,后者是非常危险的,几乎肯定会导致低于预期的结果。我从头到尾都看到了前两个,这两个都是由几代学术数据支持的,这个数据在这个时候是无可否认的,  被称为  市场时机,绝对没有任何人的自我意识意识,专家!如果这不是悲剧,那将是有趣的,因为这是真正的金钱; 不明智的需要支付账单,把食物放在厨房里,并把头顶在屋顶上。

现金在您的投资组合中的另一个作用是作为流动性储备,您可以在市场占领或证券交易所每次关闭数月的情况下取消流动性储备,从而使资产清算几乎不可能。巴菲特喜欢说像氧气一样; 每个人都需要它,当它是充足的,但在紧急情况下,这是唯一重要的。即使是领先的个人金融大师,也建议在FDIC保险支票,储蓄或货币市场账户中至少保留6个月的费用 。以这种身份,现金是一种完全独立于获得有吸引力资产能力的保险单; 您在那里需要它来支付账单,因为暴风雨来临时,您不能挖掘其他资金。它回到了我引用本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)时所说的话:真正的投资者很少被迫出售他或她的证券。这个计划,投资组合管理系统非常好,即使在最黑暗的时代也没有必要。

退休投资者尤其如此。想象一下,你可以确定一个  安全的退休金率 是3%,所有事情考虑,为您的投资组合。你有50万美元的存款,现金收益率为2.8%。通过保持至少10%或5万美元的现金,我们可以进入一个史诗般的,1973 - 1974年的风格崩溃或更糟糕的,1929年至1933年的崩溃,你不必出售任何你的财产来资助你的现金即使股息和利息支付被惊慌失措的管理层试图拯救他们正在经营的公司,连续3年零3个月,也不管多么糟糕。无论现在还是现金,肯定还会有一些,因为大多数公司在大萧条时期都努力工作,即使股息收益率超过10%,也能保持向所有者运送利润 - 这将延长到更长的有效期。

现金在你的投资组合中的另一个角色是心理。它可以让你放心,通过各种经济,市场和政治环境坚持你的投资策略。当您查看参考数据集(如Ibbotson的参考数据集)时,可以仔细查看不同投资组合的历史波动率结果。虽然它倾向于使用股票/债券配置,但当您研究如何以非权益形式引入10%到30%的资产时,基本的经验依然会持续下去,这大大降低了投资组合的波动性,世界回测。在股市,房地产市场甚至债券市场都有一定的储备资金可供投资的时候。

确定您应该保留在自己的投资组合中的现金水平

对于大多数人来说,如同前面已经提到的那样,至少有六个月的时间,保证最低的接受现金水平是一个紧急资金。应急基金使您能够在不必出售资产的情况下获得意料之外的灾难或意外,从而引发税收,有时甚至不利于您的最大利益。对于净资产不足50万美元,离退休至少10年的投资者,可以直接或通过某种类型的资金将100%的股票投资于股票作为当地银行的应急基金或者你选择投资的任何地方)履行同样的职责。无一例外,在任何情况下,这些应急基金都  必须  采用保本策略进行管理 。不要冒险。赚取回报是次要的。保持  美元成本平均  到您的投资组合。

一旦超出这个范围,被认为是谨慎的最低现金水平可能会有所不同。当然,还有一些傻瓜做的事情就像过度杠杆化的对冲基金一样,这些基金的风险敞口很大,想要创造出超大的回报,但是当事情向南时,他们总是这样做,他们总是会这么做 - 他们很难摆脱长期资本的命运管理层,传奇般的崩溃在一到三年后分别产生了21%,43%和41%的回报,仅在第四年就经历了有效的全面清除。再一次,他们在玩“别人的钱”,而且几乎没有动力不去围栏; 一个可怕的道德悲剧,不会使文明有点好。一世' 我从来没有见过任何一个具有相当数量常识的人提倡少于百分之五,许多谨慎的专业人士更愿意保持至少百分之十到十的手头。在我看来,学术证据压倒性地表明,风险/收益的最大权衡取决于现金储备的10-20%(如果将现金和固定收益证券结合起来,则为30%)。对于一个组合,比方说$ 5,000,000,可能意味着从$ 250,000到$ 1,000,000的任何地方。

当然,一些成功的家庭聘请投资组合经理,并指示他们继续完全归于。例如,如果您找到一位利基资产管理公司,并告诉他们您正在处理您自己的流动性要求,那么将他们的资金存放在他们的控制之下是完全合理的,因为您已经做出决定到你想要的现金分配是什么,并给他们你想要他们处理的全部股权分配。

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